PX-PTA-纺织企业走访调研(一)

小结：

本次走访在福建地区，涉及PTA及下游聚酯企业，总结下来今年从聚酯原料到终端的表现可能出现分化，原料端PX上半年支撑偏强，下半年边际转弱。

(资料图片)

终端需求来看，上半年出口较差，内销一般，下半年整体或出现明显改善。另外，国内偏终端的产业转移至东南亚地区，使得部分行业出现了产业链出口的替代，更靠近能源端的PTA、长丝等纺织原料的出口增速大于终端纺织品，因此聚酯产业链相比往年更倾向于半成品的方式出口。

A企业

大型聚酯企业，整体开工9成以上，比去年同期略高。涤纶长丝/涤纶短纤基本满产，聚酯瓶片近期刚重启，逐步提负荷，现阶段订单成交较去年外销是有好转，下一阶段订单预计仍有回暖的空间。多数产品按订单生产，通常成品库存不高，短纤扣除订单之后是负库存。外贸客户比内贸客户早一个月下单，旺季是3-4月份，9-10月份。出口内销五五分，出口方面，前两年海运费高企，2021年欧美拼命囤货，相当于需求前置，积累了大量成品库存，导致近半年海外订单的下滑，去年出口受损多，四季度欧洲客户订单差。短纤虽然因品牌优势销售更好，但内销接单依旧清淡，短纤加工费上不去，说明确实需求不好。对于下游来说，每年四季度会有投机性需求采购，近几年这种态势有所淡化，企业还反映近几年以来，春节前后下游企业停车时间比往年更长。

相对利好的点在于，外贸方面，去年四季度海外采购量少，且库存压力有一定缓解，叠加海运费偏低，可能会激发后续订单，企业表示最近海外询单量增幅明显，同时天然气价格下跌，欧洲开工上升，更利好国内半成品出口。内贸比春节前好转。相对健康的库存表现为：短纤半个月、长丝20天至一个月，大厂而言长丝库存2个月以上会偏高。

B企业

大型PTA生产企业，目前PTA年产能450万吨/年，自2022年12月1日8成负荷降至5成负荷运行至今。销售模式以长约为主，企业自身有一定的PX产能，部分PX外采，从东南亚、中东进口PX.对于PX来说，由于二季度属于调油旺季，叠加PX面临检修，上半年PX供给偏紧，下半年支撑可能不强。PTA当前社会库存不高，基本相当于半个月的消费量，部分贸易商看好后势，不愿意出货。PTA去年出口好，目前东南亚询单较多，跟去年比稍差。企业觉得当前PTA加工费不太理想，但也清楚今年很难演绎去年的行情，企业只能通过区域优势以及营销方式来实现盈利最大化。

C企业

大型贸易企业，聚酯产业链贸易涉及PTA/乙二醇/短纤/切片/PX等，当前PTA平衡表去库状态，比较确定的行情是做缩聚酯端利润，后面还有一定空间。海外辛烷值在跌，不会重现去年的行情。上半年确定性出口形势不好，主要看内需，当前形势有点像产业链主动累库，预期需求好转，还在验证出口情况，可能未来半成品出口大，产成品出口萎缩，当前金融环境也不好，会影响欧美需求，出口估算所有成品能降一半以上。对于终端来说，预期环比增1%-2%左右，现在下游单子还是偏下半年为主，因此大概5-6月份采购原料，觉得是淡季，价格会合适一点，因此PTA05合约讲故事的时间不多。PTA加工费100以下会认为低估值。

（文章来源：上海东亚期货有限公司）

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