美国是我国第二大大豆进口国。美豆种植区主要集中在大湖区的中南部和密西西比河流域附近，以伊利诺伊州为中心的种植带。主要产区包括伊利诺伊州、爱荷华州、明尼苏达州等18州。中心种植区地处平原地区，地势平坦，土壤肥沃，大豆的产量、蛋白含量和出油率均处于较高水平。
(相关资料图)
图1:美国大豆产区
▲资料来源：USDA，中财期货投资咨询总部
一
美国大豆物流体系
美国大豆通过内河密西西比河水运系统主要出口运输到美湾地区，通过铁路系统主要运输出口到美西港口。密西西比河水系是美国主要的内河水道系统，是美国南北航运的大动脉。货运量占美国内河航运总量的60%，目前密西西比河干流和主要通航支流基本上实现了航道统一标准化，航道里程约2万公里，三分之二的航道水深超过2.74米，其中干流全长3800公里，主要航道水深3.65米，有193个船闸点和239个船闸。具有流域面积广，支流多，流量大，通航里程长，流经平原地区，水流平缓，结冰期短，通航时间长等特点。
中西部主产区恰好处于密西西比河的上游，而墨西哥湾-密西西比河口出口港位于下游，这就形成了天然的廉价运输优势。密西西比河内河运输不仅运量大，成本低，而且是能耗极省的一种运输方式。据研究，一个由15艘1500吨船组成的船队其载重量相当于2.25列分别由100节车皮组成的火车或870辆大型卡车的载重量。可见内河运输具有得天独厚的优势。
美国的铁路系统在大豆运输方面起到了很好的补充作用。北部内陆区域，因距美湾港口较远，主要通过铁路运输至美西港口。特别是冬季密西西比河上游由于结冰停航的时候，发达的铁路系统成为驳船运输的有效替代。另外，铁路系统的存在，还在一定程度上跟驳船运输形成了竞争关系，从而提高了驳船的运输效率，促进美国多式联运发展，降低了内陆运输成本。
图2:美国可通航水道和一级铁路网
▲资料来源：Informa Economics，中财期货
二
美国大豆不同运输途径成本
需要从美湾出口的大豆，会通过卡车从农场出发，到达附近的收购站，再转乘火车去沿河的码头集中，随后通过驳船驶向墨西哥湾。2019年前，在美国内陆航运中，铁路费用比驳船费用高出约2倍。2020年起，铁路费率逐年下降。铁路费率在2022年首次在五年来低于驳船费率。自2018年以来，驳船费率占总到港成本的4%-7%左右，没有出现较大波动。
图3:明尼苏达州到上海大豆运输成本(途经美湾) 单位：美元/吨
图4:艾奥瓦州到上海大豆运输成本(途经美湾)单位：美元/吨
▲资料来源：USDA，中财期货
由于美国东西向没有可全线通航的河流系统，运至美西出口的大豆全程由铁路运输。铁路费率不仅在内陆航运中高于其他运输方式，在整个美豆运输过成中也超过了海运的费率，处在最高的位置。总体来说，南北达科他州由于地理位置接近，各种运费费率也相似。南达科他州铁路费率略高于北达科他州，而海运费率则刚好相反。
图5:北达科他州到上海大豆运输成本(途经美西)单位：美元/吨
图6:南达科他州到上海大豆运输成本(途经美西)单位：美元/吨
▲资料来源：USDA，中财期货
在美国境内，运往美湾的费率比运往美西的费率高1-3个百分点。从2022年来看，明尼苏达州的内陆运输费用最高，达到了到上海港口总费用的11.27%。由于美西港口距离中国海运路程较短，海运费远低于美湾出口的海运费。虽然到达美西的铁路费率几乎是到美湾铁路费率的两倍，但由于没有驳船的费用，到达美西的总运费仍低于美湾。
图7:2022年美豆到上海运输成本单位：美元/吨
▲资料来源：USDA，中财期货
总的来说，在美国内陆交通工具中，铁路运输和驳船运输存在竞争关系，但由于地理位置，基建设施等现实原因，短时间内不存在相互替代的可能。从上面举例的四个州来看，在美国境内，大豆运往美湾的成本高出运往美西成本。具体美豆从生产地运往港口的费用取决于出发州到港口的距离、当地的运输条件等因素。
行情研判
驳船费率一般受自然环境影响较大。河水位过低或过高，遭遇飓风天气等因素都会减少船只通行几率。2022年10月17日，密西西比河孟菲斯观测点水位是-10.79英尺，打破了1954年以来有记录的最低水平。截至10月19日，该观测点水位是-10.76英尺。除了该点以外，还有7个观测点的水位低于正常航运的最低水位。致使美豆到港口的运输难度极大，进而拖延了大豆出口，制约了装船进度。10月美豆主力合约价格上涨3.7%。尽管当时美豆丰产，全球大豆供给宽松，低水位让美豆出现了一波上涨行情。
铁路受不可抗因素的影响导致运行不畅的几率远小于驳船。铁路工人罢工是最直接导致铁路运输瘫痪的因素之一。最近的一次是2022年9月，美国铁路工人因不满当时的薪资待遇和社会保障，计划了一场全国性的罢工。但美国政府和工人一方达成共识，并未出现预计的铁路罢工活动。这种大规模的铁路罢工上次还追溯到1992年，持续了3天。由此可见，铁路工人罢工是一件影响力不持续的短期黑天鹅事件。
2021年中国大豆消费1.12亿吨，其中进口量9652万吨。从美国进口1930万吨，占总进口的17%。美豆29%靠铁路运输到港口，68%靠驳船运输到港口。无论从美湾或美西出口，美国内陆运输成本占到港成本10-11%左右。所以美国内陆运输成本的小幅度涨跌对中国大豆价格影响甚微。
2022年美国铁路罢工从7月开始造势，到9月基本了结，期间美豆期价波动不是很大。可见，当没有实质性的罢工行为，仅有小作文宣传时，不构成对美豆价格影响。而真正大规模的铁路罢工发生几率较小且持续时间短，所以美国铁路罢工对美豆价格影响不明显。相反，当发生洪涝，干旱等自然灾害时，抛开大豆减产带来的价格上涨，内陆河河运不畅对美豆价格的影响更胜，持续性更长。
（文章来源：中财期货）
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