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核心观点：中性 裂解价差估值偏高，继续向上空间有限，向下驱动不足，持中性观点，仍然认为裂解价差将高位震荡。节后关注炼厂开工率提升的速度。

成本：中性 近期市场交易的主线仍是宏观与基本面扰动的博弈。宏观方面，月度CPI数据验证后，美联储的发声和对加息预期差的反复验证会是后续主要的博弈点；基本面来看，供应端暂时没有太大的变化，俄罗斯原油的出口量级未有明显减量，现货紧张预期证伪；需求端国内自放开以来第一波感染高峰已经出现拐点，主要城市的道路拥堵指数明显回升，春节过后关注感染的情况，若量级平稳则需求加速修复可期，将提振现货的采买情绪。中长期的角度来看，宏观方面，美联储最鹰的时期可能已经过去，23年宏观环境或有边际好转；供应端俄油出口的下滑趋势在禁运生效后进一步体现，预计1季度倒逼产量减量在50-70万桶量级；需求端国内对疫情的放松政策将提振未来道路和航煤的需求，时间点在1季度末到2季度开始兑现。远端预期保持乐观，把握驱动的节奏变化。

开工率：中性偏多 开工率仍将维持下降的趋势，预计一季度产量低点出现在2月。

投机需求：偏多 社会库存整体+0.21%，北方冬储已开启，认为社会库已进入累库存阶段。

刚性需求：中性偏空 高频数据显示周度沥青需求下降。

（文章来源：天风期货）

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