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核心观点：中性偏空 原油下跌，沥青跟跌幅度小，裂解价差被动走高，估值偏高。平衡表角度而言，3月过剩程度略有增加，驱动方向向下不过力度偏小，对裂解价差持中性偏空观点。

月差：中性 驱动不明确。

成本：中性偏空 宏观压力下油价短期承压。

本周受到SVB和瑞信银行风险事件的拖累，油价下破区间支撑，连续三天收于大阴线。市场对流动性风波的担忧急剧扩散至整个金融体系。此前对soft landing的共识被银行流动性风险事件所扭转，重新评估和验证衰退出现的方式、节点和程度成为下一阶段的主要逻辑。而时间换空间的过程中，弱宏观趋势难改，下行压力仍较大。

这轮的暴跌诱因主要是宏观出现了风险事件后，市场可能需要对美国衰退的再评估做出更为悲观的预期，实际的扩散程度有待观察，但恐慌情绪的蔓延使得资金抢跑行为严重，盘面砍仓止损为主。波动率的飙升同样放大了横盘了四个多月的原油盘面下破区间的趋势。我们认为宏观的风波仍会持续，短期内原油偏弱，关注超跌反弹的修复；中长期来看，宏观风险稳定后，基本面权重回升，不断边际改善的基本面将支撑原油继续反弹，中枢重新上移。

开工率：中性偏空 开工率周度整体+0.4%，4月重心预计高于3月。

投机需求：中性 社会库存整体+1.32%，社会库入库速度连续三周放缓。

刚性需求：偏多 沥青需求回升。

（文章来源：天风期货）

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