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核心观点：中性 纸浆港库及下游成品纸库存继续小幅去库，纸厂利润继续上涨，但基本面的边际改善并未对纸浆现货价格形成支撑，近期国内现货价格连续下跌，俄针下破6600元/吨，俄针基差缩小至100点以内，说明了市场信心的不足。而从估值角度来说，长协报价依旧坚挺，进口利润进一步倒挂，浆价估值偏低，现货后续跌幅或有限。后期需继续关注港库去库速度及需求复苏情况。

国际发运情况：偏多加拿大木片供应依然紧张、芬兰罢工问题仍未结束，整体上全球针叶浆供应恢复缓慢，针叶浆中欧报价坚挺，上周出现小幅上涨。

国内供应：中性 从12月国内进口数据及1月各国出口中国的数据来看，供应恢复尚无明显改善。

国内需求：中性 下游成品纸开工分化，总产量出现回落，用浆仍以刚需为主。

库存情况：偏多 国内纸浆港库及纸厂库存小幅去库。

进口利润：偏多 现货连续下跌后，针叶进口利润进一步倒挂。截至2月27日，针叶进口利润降至-463元/吨，阔叶进口利润降至-727元/吨。

宏观因素：偏空 美国通胀超预期，加息仍存预期，全球衰退预期维持。

（文章来源：天风期货）

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