库存水平反应了商品供需情况，从理论上来说，库存水平取决于供给与需求，当供给一定情况下，库存取决于需求；当需求稳定时，库存取决于供给。库存变化只是研究期货价格变化中影响的一部分，但参考价值在一定时期是非常有效的，特别是在做跨品种和跨期价差策略分析的时候。

(资料图片仅供参考)

一、豆油：关注5-9价差反套

据Mysteel调研显示，截至2023年1月27日，全国重点地区豆油商业库存约84.86万吨，较上周增加2.47万吨，涨幅3%。目前，全国重点地区豆油库存比去年同期增多，且处于回升状态。

豆油期货5-9价差处于中位水平，除去2021-2022年高价差年份，目前5-9价差历史历史偏高水平，该价差主要关注进口大豆到港、豆油累库情况，考虑到1-3月份进口大豆量中性，消费好转的情绪回落，价差欲回落。

二、棕榈油：5-9价差观望

截至2023年1月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约103.1万吨，较上周增加5.22万吨，涨幅5.33%；比2022年同期增加65.13万吨，增幅171.53%。目前，国内棕榈油库存历史偏高，且仍处于回升状态。期货5-9价差处于历史中位偏低水平，主要因棕油库存累库，打压价差。该价差重点关注买船到港、累库情况，价差观望。

三、菜油：5-9反套持有

截止2023年1月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.9万吨，较上周减少2.4万吨。

截至2023年1月27日，沿海地区主要油厂菜油库存为2.33万吨，较上周增加0.81万吨；广西菜油商业库存约1.2万吨，环比上周增0.2万吨；华东地区主要油厂菜油商业库存约12.06万吨，环比上周增3.18万吨。

整体看，沿海油厂、广西、华东三地菜油库存周度增加4.2万吨左右，处于回升，主要因近两个月进口菜籽到港较多，增加菜油产出，菜油供给紧张局面得到缓解，菜油期货5-9价差持续走弱。据2023年1月，沿海地区进口菜籽到港数量约71.5万吨，菜油供给预计增多，价差预计继续走弱，反套持有。

四、豆粕：5-9价差观望

截至2023年1月27日，全国港口大豆库存为494.1万吨，较上周增加3.65万吨，增幅0.74%，同比去年增加98.28万吨，增幅24.83%。

截至2023年1月27日，主要油厂豆粕库存为52.43万吨，较上周增加4.81万吨，增幅10.10%，同比去年增加19.52万吨，增幅59.31%。

国内进口大豆和豆粕的库存均比去年同期略显宽松，豆粕期货5-9价差处于历史高位区间，近期有所回落。该价差主要关注大豆到港及下游消费，若豆粕库存持续累库，价差预计趋势性回归。

五、玉米淀粉：5-9关注反套

截至2月1日，玉米淀粉库存继续上升，玉米产量增加，同时下游陆续恢复生产，节前订单陆续发货，库存增幅相对有限。玉米淀粉企业淀粉库存总量96.1万吨，较上周上升3.8万吨，增幅4.12%；年同比降幅10.24%。玉米淀粉处于季节性累库阶段，期货5-9价差处于历史中值附近，预计还有回落空间。

（文章来源：中原期货）

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