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海外方面，地缘政治扰动持续，美国服务业通胀韧性较强，通胀水平或缓慢回落。而全球经济衰退的预期也不断抬头，关于经济衰退和停止加息的博弈或将是2023年海外宏观的主旋律。

国内方面，经济发展将更加依赖内需，而内需则取决于国内疫情形势，经济数据的边际修复或有望再度扭转市场预期，可能给予镍价相应支撑；从越南经验看，消费复苏会滞后于疫情政策调整，同时投资水平易受疫情扰动影响，对不锈钢而言，行情反转可能至少要待本轮疫情扰动结束。

镍矿方面，一季度供需双弱下预计镍矿价格或震荡运行；二季度需求旺盛持续向上传导，叠加部分镍铁产能在上半年投产，预计镍矿价格将偏强运行；下半年开始，随着镍矿进口不断增加，港口库存开始累库，或将拖累矿价走势。

镍铁方面，印尼镍铁大量投产并持续回流国内市场，过剩预期使得镍铁价格上方空间有限，2023年镍铁价格或呈现低位震荡的走势。

纯镍方面，虽然海外镍企存在增产预期，但供应短缺在短期内难以看到缓解，预计2023年纯镍库存继续维持低位震荡，而低库存或使得镍市波动加剧。

硫酸镍方面，MHP及高冰镍产能大量释放有望驱使硫酸镍供应再创新高，而需求侧新能源汽车将维持高景气度，不过高镍三元材料的装车量持续弱于磷酸铁锂，预计20223年硫酸镍价格将逐步下跌。

不锈钢方面，随着地产行业不断修复，预计不锈钢价格将最早在2023年2月开始逐步修复，而此时国内疫情有望得到控制，届时不锈钢基本面可能迎来反转，相对高点或将出现在2023年9月-2023年12月。出口方面，中国不锈钢第一大出口国印度开始征收反倾销税，或对出口需求形成扰动。

总的来说，2023年原生镍供应或将加剧过剩，预计全球原生镍全年过剩26.23万镍吨，中国原生镍全年过剩18.72万镍吨。海内外宏观面持续扰动以及基本面的季节性变化将是影响镍及不锈钢行情的重要因素。镍价参考区间140000-210000元/吨，不锈钢参考区间15000-19000元/吨。

（文章来源：中信建投期货）

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