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观点：全年维持供需过剩格局，且近端在新增投产及需求疲软背景下，预计累库较多，近月单边逢高做空、月差以反套为主。

展望：2023年低利润下上下游增量继续保持低增速，上游投产压力相对偏大且集中于近端。而成本端向下支撑较足，低利润情况仍将延续，产业链利润较难从煤炭端下移，预计上下游存量产能淘汰力度将增加，存量装置的开工不确定性进一步增加。国内需求在增量不大的情况下，预计全年随宏观先弱后强，但修复力度相对有限，而海外需求的持续走弱预计会传导到进口增量及进口成本的下移。

策略：05合约前近月单边逢高做空，月差以反套为主，PP-3MA以做扩为主；做多需等待内地库存压力释放或港口MTO回归。

估值：近端库存压力较大，且煤炭进入淡季，后续供需压力有所缓解，预计05合约前价格区间在2200-2800元/吨。

风险提示：宏观扰动风险，煤价大幅波动等

（文章来源：天风期货）

关键词： 弱肉强食