8月29日，瑞银证券A股研讨会的媒体分享会上，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，4月份以来，受全球经济疲软影响，外需明显减弱，全球电子产品下行周期仍在底部。虽然电子产品等领域疲软，但仍存在亮点，比如中国的汽车销售出口仍然保持强劲。

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她进一步表示，企业信心的重拾是一个现实问题，最为关键的是订单的增加，现金流的稳定和利润的增长。单纯依靠减税或降息等措施，提振信心的效果上会相对有限。

汇率方面，瑞银预计人民币兑美元的走势将略有升值。考虑到美联储加息周期临近结束，加之美国经济转弱，预计美国国债收益率到年底会略下降，因而美元或将贬值。短期内人民币仍面临贬值压力，但央行对跨境资本流动的有效管控广受认可，人民币汇率有望在年底回升。

挑战与机遇并存 长期发展空间广阔

针对人口老龄化、产业链转移以及科技限制等议题，汪涛认为，中国目前并未面临人口瓶颈。从长远来看，劳动力市场仍存在潜力，因为一部分劳动力尚未有效地从农业领域转移。

同时，产业链转移并非短期出口下降的主因，更多是归因于全球科技产品的下行周期仍在探底。由于中国产品具有相当强的竞争力，若能持续扩大对外开放，仍然能够保持出口的相对优势。

目前，中国在高端科技领域确实受到某些外部限制，这使得创新和突破变得更加具有挑战性。然而，国内尚未全面升级的生产力水平，反倒意味着在众多领域的科技广泛应用上仍有很大的提升空间。例如自动化、机器人应用、数字经济和新能源转型等领域。

因此，尽管短期面临困难，也无需过于悲观。从长期来看，仍然存在着许多机会和潜力。

房贷利率下调工作，需有序、公平、合理推进

瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之表示，今年A股行情中银行业的表现相对平淡，银行板块稍微领先于MSCI（中国）指数，涨幅约为0.4%左右，但整体仍下跌了6%。

有趣的是，A股银行与港股银行的行情正好相反。在早些时候，内地市场较为乐观时，A股银行表现疲弱；而当预期下调时，A股银行表现更好，形成了与港股银行的对比。

近期，金融房地产支持、印花税下调等一揽子政策陆续出台。虽然政策预期尚未在市场兑现，但在逐步落实的过程中会对经济产生积极影响，通过居民财产性收入的提升，最终利好银行业。此外，加快地方政府专项债发行使用等一系列计划，在缓解企业融资和流动性压力方面预计将发挥显著作用。

在风险关注上，今年出现了两波系统性风险，其中第二和第三波位于信用领域，涉及地方政府融资平台的债务问题。

颜湄之进一步表示，存量房贷利率的下调，方向上毋庸置疑，节奏上也将很快落地。在具体执行上，需要因城施策，下调底线上需要设置合理基准，在监管的指导下，有序、公平、合理地推进，避免商业银行因为竞争，利用低息抢夺客户而加剧利率下滑。

同时，预计本次降息可能是近期对银行息差的最后一轮冲击，估计明年息差水平在收窄5-10个bp后，最终筑底于1.7%左右，后续的反弹将取决于经济态势。此外，银行让利实体的闭环逻辑尚待检验，监管近期也指出银行应维持合理利润。

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