(资料图片仅供参考)

国内经济：一度经济增长超预期

3月官方制造业PMI指数录得51.9，较前值回落0.7，各分项均有所回落，仍处于较高的扩张区间，经济保持良好修复态势。3月非制造业PMI上升1.9至58.2,服务业保持髙景气度；引领国内经济复苏。3月社会融资规模堪量为38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元，比上年同期多7079亿元。3月社融增量显示信贷明显改善，且此次金融数据发布早，政府提振市场的意图比较明显。中国一季度GDP同比增4.5%,超出4%的市场预期，远高于前值2.9%,为今年5%经济增长目标打下良好基础。消费是拉动一季度经济增长的

主要动力，后续在企业利润和现金流改善下，制造业投资有望回升，国内经呈现良好的复苏态势。国内通胀：CPI继续回落，出行旅游分项同比延续上涨

受食品项价格继续回落影响，3月CPI环比(-0.3%)继续下降，同比增幅为+0.7%,较前值继续回落，核心通胀保持持平。分项中，工业消费品价格由上月上涨0.5%转为下降0.8%,主要受能源和汽车价格下降影响，其中汽油和柴油价格分别下降6.6%和7.3%,燃油小汽车价格下陆4.50人但服务价格上涨0.8%,其中飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费、旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，涨幅均有扩大。符合消费需求持续回暧预期。

流动性：央行降准保持流动性合理充裕

近期资金面处于税期和跨月之间的宽松区间，月中央行MLF超量续作481CHZ元，査加3月17日央行决走陆准0.25bp,银行体系长钱将获得较为充分的补充，跨月后银行间拆借利率下行，4月第一周央行公开市场收回超一万亿流动性，预期未来央行将继续引导DR007围绕政策利率波动。

海外宏观：SVB事件影响美联储加息踣径、美国核心通胀保持坚挺

3月FOMC会议决定加息25bp到4.75%-5%,符合市场预期。美国地区性银行流动性危机有所缓解，储户存款流出速度放缓。美国四季度GDP终值环比折年率2.6%,均低于预期和前值，制造业指数和非制造业指数继续分化。4月非农就业市场数据显示，美国失业率仍目标水平之下，但就业市场出现环比走弱信号，新增就业和薪资增速均低于预期和前值。美国3月CP同比堉速回落至5%,超出市场预期，但核心CPI仍然坚挺。市场预期美联储有望在S月份议息会议上停止加息，同时在下半年开始降息。

关键词：