国防军工：整体需求增长及国产化率提升驱动行业稳步发展今年年初至今，随着下游客户需求的释放，需求确定性逐渐增强，指数小幅反弹，并调整至今。需求方面，2023年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%。业绩方面，2023Q1军工相关上市公司归母净利润为71.78亿元，同比增长4.31%。持仓方面，2023Q1公募基金重仓比例为2.47%，超配0.12%，相较于2022年末，下降0.82pct。

航天：需求分化带来结构性行情

1）航天-电子器件板块：被动器件相关公司整体营收及归母净利润仍在维持增长水平，相关公司估值较低；连接器板块，民用领域或带来行业第二成长曲线；FPGA板块国产化率仍有提升空间，未来将持续拉动板块发展。

(资料图片仅供参考)

2）航天-组件板块：雷达相关公司营收及盈利能力均在持续提升，应收账款及应收票据总和在快速增长，业绩有待释放；红外及可见光行业营收能力波动向下，盈利能力快速下滑，且费用管理能力有待提升。

航空：下游主机所需求稳定，产业链业绩有望稳步增长航空装备公司整体业绩增长稳定，23年整体实现归母净利润同比增长11.11%，23Q1归母净利润同比增长16.06%。其中上游原材料及原材料加工公司持续研发投入，积极推进在研项目，提升产品竞争力，整体营业收入及业绩均增速较快；中游机载系统及设备公司，整体盈利能力有所提升，部分公司费用管理能力有待改善；下游主机所持续备货，合同负债仍然保持在高位，同时积极提升费用管理能力，公司业绩有望保持稳步增长。

船海：复苏趋势确立带动行业经营利润双增

2023年一季度国内船舶企业超预期接单，油船新船订单同比大幅增加，新燃料船舶手持订单比例持续上涨，增加船海行业复苏信心。2023年前期高价订单有望于三季度开始交付，总装制造企业下半年有望营收利润双增长；船配公司受益于下游订单传导业绩有望早于总装制造企业兑现。船配类上市公司2022年及2023一季度合同负债和经营性现金流同比均有所增加显示目前行业内公司普遍在手订单较为饱满且现金流充沛，未来订单放量及交付值得期待。

投资建议

航天领域，电子器件板块，需求增长及国产化率提升仍将带动行业发展；组件板块，行业分化带来结构性行情。建议关注：振华科技、国博电子、雷电微力、亚光科技。

航空领域，上游原材料及加工环节，受益于需求增长及国产化率提升带动行业发展；下游主机所，受益于主力机型批产及装备更新换代需求，带动结构性行情。建议关注：中简科技、华秦科技、三角防务、中航西飞、航发动力。

船海领域，2022年为海军装备规划调整之年，随着山东舰的顺利试航以及十四五中期调整的结束，2023年下半年新一批订单有望到来。建议关注：

中国船舶、中船科技、中国海防、久之洋、邦彦技术。

风险提示：

行业需求不及预期、装备列装不及预期、原材料价格上涨风险、交付不及预期

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