新年新气象。2月8日，香港联交所新春开市的第一天，辉山乳业发布公告，称现有的内地管理层向管理人提交了涵盖83家中国附属公司的重组计划，如果完全照该计划实施，83家中国附属公司资产将从集团中划分出来，注入到新成立的公司。

多维度偿债

己亥新年的鞭炮声未消，或也为讨个“猪”事顺遂的好彩头，在港交所开市的第一天，辉山乳业发布的公告中就通报了新的重整计划，这也是自公司爆发危机以来，第一次通过正式的公告渠道向外界披露重整计划。

辉山乳业公告披露的内容显示，重整计划中，83家中国附属公司的资产/股份将注入新成立的公司，83家中国附属公司的负债将以现金还款、债务展期、债转股(新公司的股份)等方式来偿还。据公告，辉山乳业管理人在最近与债权人的沟通中表示，一直到2018年11月15日的截止日期，未收到任何正式的重组计划。鉴于此，公司现有的内地管理层向管理人提交了涵盖上述83家中国附属公司的重组计划。

公告还显示，如果国内重组计划按目前的建议实施，则上述83家中国附属公司/其资产将从集团中划分出来。此外，辉山乳业股票还将继续停牌。

有业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示，由于涉及到的债权人很多、很复杂，且该重组计划目前只是一份草案，并不能视为最终计划，还存在着进一步修改的可能。辉山作为一家区域性的大型乳品企业，其终端产品在当地老百姓中拥有良好的口碑，通过重整让企业重现新生是最好的结果。

实现重整是最好出路

“以前辉山家的促销员最多了，现在很少能见到，柜面也少了。”在沈阳市和平区某大型超市，有其他乳品品牌的销售人员向《证券日报》记者表示，“原来大柜都是他家的酸奶、牛奶，现在明显是收缩了。”一位正在选购酸奶的大爷告诉记者，常年给孙子买十天的酸奶，都说没有添加，口感还好。

记者了解到，作为一个在沈阳成长起来的乳业品牌，辉山的十天系列酸奶和鲜博士系列牛奶都很受当地百姓的欢迎。前些年公司势头正劲的时候，不但产品品类丰富，还经常会有新品推出。“有些以前的促销员，都换到别的品牌了。”前述销售人员感叹道，“刚出事的时候还好，但现在明显是‘守’势了，没有了原来的势头。”

“一个品牌成长起来并不容易，两年多的时间，虽然公司的生产经营还在持续，但激烈的市场竞争中，如今的状态，已经让‘辉山’失去了很多。”前述业内人士向记者表示，“债务规模大，资产构成复杂，债权人成分多样，各方利益诉求又不尽相同，辉山乳业的重整注定是个棘手的问题。早日解决问题让企业恢复正轨才是对各方利益的最大保障。”

“看起来好好的一家公司，说出问题就出问题了。”有住在辉山大厦附近的人士提起辉山危机暴发时的情景唏嘘道，“当时这个(辉山大厦)楼下，除了要债的就是记者。晚上很晚的时候，都有人蹲守着。”危机暴发后，不断有债权人对辉山旗下的公司提出破产重整的申请，后经法院裁定，对总计83家中国附属公司采取实质合并重整方式进行审理。

《证券日报》记者了解到，由于部分债权人认为合并重整将降低对清偿率，曾不同意合并重整。不过法院最终裁定认为，实质合并重整可以使各关联企业成员之间的债权债务归于消灭，这将消除清理集团不同企业间资产、负债等事项的时间、费用与社会成本;也有利于管理人从整体上安排资产调查、债权申报、审计评估等工作，提高重整案件的审理效率，从实质上保护债权人公平清偿的利益。

“重组草案出来后，需要相关债权人的审阅和批准，还会是一个进一步的博弈过程，最终还需要法院的裁定，如果重整不成，最终破产，那才是全输的结局。”前述业内人士表示，“顺利完成重整是最好的出路，时间紧迫。”记者李勇

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