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供应方面，短期镍铁现货市场仍偏紧，前期大量进口的镍铁并没有完全投放到市场中，导致原料市场持续紧张。其次，当前钢厂的备货节奏也与往年不同，当前钢厂基本不备货远端原料，备货周期约一个月，节奏上导致原料价格易涨难跌。此外，印尼政府征收镍关税的政策即将落地，无论采取何种手段，可以肯定的是印尼政府希望大部分利益留在印尼当地，对原料价格的支撑较强。电解镍方面，进口亏损，周内纯镍上海清关量仅250吨。

需求方面，基本上镍铁对镍板，中间平(高冰镍、MHP)对镍豆替代效应完成，电解镍需求主要集中在合金、电镀等行业，预计需求量在8千至1.2万吨/月的区间，新能源对镍豆需求基本维持在3千吨/月左右。整体来看，需求弹性并不大。

电解镍与不锈钢、新能源行业存在脱钩趋势，宏观周期向下对大宗商品价格抑制作用明显，纯镍需求以刚性为主，镍价支撑有所下滑。然而，纯镍低库存和供应偏紧的基本面、印尼增收镍铁关税的政策以及欧美制裁俄罗斯金属等不确定因素，都能够在镍价下跌时提供反弹驱动，叠加近期炒作国内疫情放开，镍价波动剧烈，波动易在多空博弈下被放大，预计短期镍价宽幅震荡。

不锈钢来看，原料价格强势支撑不锈钢下方边际，但终端需求疲软，叠加近端高排产提高后续累库预期，预计短期不锈钢价格震荡偏弱运行。

风险提示：1.欧美制裁俄镍金属的可能；2、宏观风险。

（文章来源：天风期货）

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