近期全球经济衰退风险仍在延续，需求预期持续受到拖累，导致国际油价两连跌，拖累PTA成本重心下移。伴随着后期PX以及PTA新增产能释放，市场供给或将呈现宽松局面，在聚酯综合装置开工率持续收缩的背景下，市场缺乏重大利好支撑，向上动能略显不足。因此短期低位震荡为主，不排除有进一步创新低的可能。

一、市场回顾

上周PTA主力合约价格触底反弹，截至上周五收盘周内涨幅达到6.64%，主要是受宏观经济好转、成本端重心上涨以及供给端收缩的推动。伴随着前期美联储加息靴子的落地，上周五美国非农数据发布后市场出现较大波动，非农新增就业人数虽然略超预期，但失业率提高0.2个百分点令市场再次做出美联储货币可能转向温和的解读。在上游全球原油持续低库存的背景下，叠加PTA装置开工率持续收缩，多重因素共振推动PTA市场重心上涨。但是步入本周，由于PTA新装置投产消息的释放，市场对于后期供给端存在上涨的预期，叠加近期经济衰退风险仍在延续，需求预期持续受到拖累，国际油价两连跌，拖累PTA市场重心下滑。

【资料图】

二、基本面分析

2.1 短期成本端支撑略有下滑中长期成本支撑仍在

近期伊朗问题、俄乌局势及OPEC+等方面均无新的消息，市场关注点集中在需求端。欧央行明确表示将坚定加息以控制高通胀，且各机构预计欧洲经济将在明年陷入衰退，经济前景带来的压力犹存。叠加近期EIA能源展望调增了今年全球石油需求增速预期，同时调减明年需求增速预期，导致需求端呈现弱预期，迫使周二国际原油大幅回调，对PTA成本端略有拖累。但是目前国际油价基本面难以摆脱低库存局面，对非美市场紧张的基本面格局难有实质改观，叠加OPEC+减产使下方支撑进一步强化，中长期对PTA的成本支撑仍在，除非突发因素的扰动。

2.2 短期 PX 对 PTA 成本端支撑尚可后期将逐步弱化

上周因炼厂减产生产PX，而增加柴油生产的消息令市场焦点再度回到PX.截至2022年11月3日，周内PX平均开工率76.79%，较前一周下滑2.31个百分点，使得近期PX裂解价差出现小幅修复。但是盛虹炼化280万吨装置于10月26日产出PX合格品，东营重装装置已进入预加氢环节，100万吨PX装置预计11月下旬产出合格品，若随着后期PX产能的释放，对下游PTA的成本支撑将逐渐弱化。

2.3 PTA近期供应不断收紧后期压力凸显

截至2022年11月3日，国内PTA社会库存量达到202.42万吨，环比减少2.08万吨，同比减少155.10万吨，处于年内相对低位。随着近期新疆中泰昆玉120万吨装置降负至8成，以及仪征化纤小线35万吨的装置检修，PTA市场供应整体呈现收紧的态势。不过后期，伴随着500万吨PTA新产能的释放，市场后期供应也将逐步提升。

2.4 下游聚酯市场恢复有限

近期终端织造业及下游聚酯装置负荷下滑，消费改善不及预期，导致市场持续反弹的动力不足，对PTA形成一定的负反馈。据统计，截至上周，终端织造业装置开工率维持在59.58%，周环比下滑1.75个百分点，聚酯综合开工率维持在81.86%，周环比下滑0.71个百分点。目前涤纶长丝各品种库存维持在年内的高位，短期难以缓解，对PTA的支撑相对有限。不过近期短纤利润尚可，导致装置开工率上涨，或将制约后期利润的修复空间。

三、总结

近期全球经济衰退风险仍在延续，需求预期持续受到拖累，导致国际油价两连跌，拖累PTA成本重心下移。伴随着后期PX以及PTA新增产能释放，市场供给或将呈现宽松局面，在聚酯综合装置开工率持续收缩的背景下，市场缺乏重大利好支撑，向上动能略显不足。因此短期低位震荡为主，不排除有进一步创新低的可能。

（文章来源：国元期货）

关键词： 不容乐观