PX最主要的下游应用为PTA，占比高达99%，PTA可以称为PX的单一下游产物，同时PX亦是PTA不可替代的直接原料。在聚酯行业蓬勃发展环境下，PX延续以PTA产能扩张带动的需求格局。随着中国PX装置进入大投产周期，PX供需格局将发生哪些变化？
全球供需格局简析
(资料图片仅供参考)
2019年开始全球PX迎来了新的一轮投产周期，产能增速较上一轮明显提升，同时需求端PTA自2020年开始也迎来了新的一轮投产，阶段性来看PX的投产增速要快于其需求端的增速，2021年PX产能增速为14.69%，2022年预计为10.92%，2021年需求增速为2.41%，2022年预计为3.73%。
根据PX的产能分布可以看出PX的产能集中在东北亚地区，占比约为66%，其中中国产能占比较大，约占全球产能的44%。需求来看，中国是世界上最大的PX消费地区，中国的PX需求与全球PX需求的变化大致保持同步的节奏，2021年中国PX需求占全球PX需求的58%，高于PX产能占比，随着中国PTA的扩产，PX需求也呈现逐年增长的状态。
总结来看，亚洲是全球PX贸易的重点地区，产能和消费都集中于此。东南亚和南亚整体都是净出口地区，东亚属于净进口地区，主要是因为由于供需产能的错配，中国目前为最大的进口国。随着国内投产进程的加快，PX的进口依存度存下滑趋势。
全球PX进出口格局简析
中国由于进口占比较大，所以中国产能的变化趋势与全球的进口数量变化趋势契合度较大，与全球出口数量呈现一定的负相关。全球PX贸易主要集中于亚洲，欧美存在少量的PX调配。全球出口量的减少主要受中国国产替代的影响。全球前17个出口国中有11个出口主要目的地都是中国，其中韩国、日本作为全球最大的出口国，其主要产品出口目的地仍旧为中国。
从数量来看，2021全球PX出口量为1600万吨左右，约占全球总产量的26%，相较于2018年的49%，PX全球贸易活跃度大大降低。特别是日韩受中国新增产能影响，PX出口量大大减少。由于中国是最大的PX需求国，因此全球PX出口在很大程度上受到中国PX产能变化的影响，随着中国PX进口依赖的下降在2019年后全球PX出口逐年下降。
降油增化背景下，中国PX进口依赖度明显下滑
2019年开始国内民营大炼化快速崛起，降油增化背景下，国内PX产能快速增加。新增多为聚酯工厂以及存量企业为完善产业链条、占有市场份额、增加市场竞争力的新增。由于新产能在原料单耗、产出比以及能耗控制上面表现优异，行业竞争格局将进一步升级。2019年至今，PX新增产能合计1842万吨， 2018年底，我国PX总产能为1421万吨，目前PX总产能3263万吨/年，产能增幅高达129.63%。
伴随国内PX产能快速投产，国内PX自给率不断提升，进口依赖度不断下滑，2018年国内PX进口依赖度约为59%，2019年后PX投产进程加快，PX在2020年进口依赖度下滑至40%，2021年进口依存度下滑至39%。
日韩装置对国内进口量扰动较大
2021年我国PX进口总量约1360万吨，主要进口来源为韩国，占进口总量的39%，其次是日本，占进口总量的12%，再次是文莱，占进口总量的11%。韩国的出口量从2018年后逐渐减少，主要是被中国新增产能挤出，但目前中国仍是韩国PX第一大出口目的国。
2022年由于俄乌冲突影响原料价格以及检修增加导致韩国PX低开工，韩国的PX出口量处于历史低位，同时日本PX负荷由于装置意外检修影响仍然处于一个较低的水平，韩国、日本的低供应导致我国进口量较以往出现较大程度的下滑，国内PX供应较为紧张。2022年PX进口量处于历史低位，主要是由于美亚套利窗口打开和亚洲整体开工负荷处于历史低位的影响。海关统计，2022年8月我国PX当月进口量为78.79万吨，累计进口量为714.44万吨，进口量环比上涨28.03%，进口量同比下降28.10%。7月下旬，美亚PX套利窗口关闭，韩国PX停止出口美国，8月出口中国的量增加，导致8月国内PX进口量增加。
总结
随着中国PX新增产能的陆续上马，PX供需格局将逐渐由失衡向均衡转换，PX国产货源与进口货源的竞争格局将不断升级。部分PX新增产能为PTA工厂在向上游延伸产业链，在规模化发展布局下，将削减其对进口货源的采购份额；但国内PTA产能基数庞大，韩国、日本及部分中东地区优势企业仍具有向中国出口PX的优势，预计随着国内计划新增产能的投产落地，PX进口量将缓慢收窄。
（文章来源：美尔雅期货）
