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摘要：

宏观层面，随着主要经济体加息的不断深入，全球经济逐步转弱，美国 GDP 连续两个季度负增长，中、欧、美等主要经济体制造业 PMI 连续回落，未来宏观经济面临进一步下行压力。

原油供需层面，从供给端来看，全球油气上游勘探企业资本支出下降令原油剩余产能不足，主要产油国增产潜力均受限，欧美制裁下俄罗斯供给将进一步受制约，OPEC+再度宣布减产 200 万桶/日，但实际减产量只有可能只有 80-100万桶/日，而后续美国可能通过释放战略石油储备、放松对委内瑞拉的制裁以及推进 NOPEC 反垄断法案生效等措施进行反制，此外，伊朗供给回归仍无时间表。

从需求端来看，目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱，中长期来看，经济转弱对石油消费的负面冲击将进一步兑现，但欧洲天然气价格高企引发部分石油替代需求，但替代量有限。从供需平衡角度来看，需求走弱相对确定，未来原油供需平衡表表的变化主要将取决于供应端，OPEC+产量政策变化、伊朗供给能否归回以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。

从油价走势来看，OPEC+再度减产对短线油价走势形成提振，节后油价会出现脉冲行情，预计会上冲至 700-720 附近，此后预计会转入高位区间震荡，但后续美国大概率会出台反制措施或再度打压油价，叠加全球经济走弱对石油消费的持续冲击，油价中长期再度下探新低概率较大。操作上建议短多长空。

（文章来源：方正中期期货）

关键词： OPEC