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受二次育肥交易活跃影响，中秋节后全国生猪价格稳中偏强运行。据涌益咨询数据显示， 9月26日全国生猪出栏均价24.09元/公斤，较中秋节前上涨约5%。而盘面受政策、需求不佳以及二育导致供应压力后置影响，9月19日起主力合约(LH2301)价格大幅下挫，9月26日报收21795元/吨，累计跌幅约7%。

由于猪价高企，生猪行业养殖利润处于高位，养殖户压栏增重及进行二次育肥的空间和动力较大。且标肥价差持续偏弱运行，国庆过后市场需求也会更偏好肥猪，年前肥猪价格或持续高于标猪价格运行，二次育肥利润可观，进一步刺激市场进行二次育肥。

数据来源：华融融达期货研究所

据我的农产品网调查了解，当前一些规模养殖场出栏猪流向二次育肥的占比多在10%-30%，个别占比甚至超过50%。同时部分龙头企业实际也在严格控制出栏猪流向二次育肥的比例，尽量保证猪源流向屠企。据其粗略估算市场整体出栏猪流向二次育肥的比例约为20%-30%。

二育截流对行情的影响则是一把双刃剑，一方面会减少当前的生猪供应量，造成短期市场流通猪源偏紧，为近期猪价起到“助涨”作用，同时也会增加未来1-3个月的生猪出栏量和生猪出栏体重，明显增加远期猪肉供应量，令远期价格承压。基于对未来猪肉供应量增幅较大的担忧，市场调低对远月价格的预期。

政策及需求不佳进一步令猪价承压。政策方面，9月以来国家发改委及各地政府积极投放猪肉储备，虽然对供应数量无实质性影响，但对市场情绪影响较大，投机看涨情绪受到明显抑制。需求方面，终端对高价猪肉有抵触心理，白条市场走货一般，上周屠企宰量继续稳中略降。四季度需求虽有增加的空间，但在高猪价影响下，增量或不及正常年份。

综合来看，国庆期间下游需求较好，叠加养殖端挺价力量较强，且10月上半月仍有部分二次育肥在进场，猪价或维持稳中略强态势。后期随着二次育肥逐渐减量，节后需求回落，猪价或稳中偏弱运行。11-12月期间，猪价面临的回落风险进一步增加。一方面11月中下旬起前期压栏及二次育肥的猪会逐渐出栏，增加市场猪肉供应量，预估在20%-30%左右；另一方面，年底集团场有冲刺年度任务预期，多数会增加出栏量，少数散户也会提前出栏一部分小体重猪，进一步加重猪价下行压力。为避免猪价下跌风险，养殖端可把控好出栏节奏，并适当利用生猪期货做好套期保值工作。

（文章来源：华融融达期货）

关键词： LH2301